![]() |
|
![]() | |
![]() |
|
![]() |
![]() |
[ Prev ]
[ Content ]
[ Next ]
К – П = Ф – Цгде К – опцион колл, П – опцион пут, Ф – фьючерс, Ц – цена исполнения. Эта формула приемлема только для опционов на фьючерсы; для опционов на физические активы используется другая формула: К – П = Ф – Ц / (1+пр.* t) где К – опцион колл, П – опцион пут, Ф – фьючерс, Ц – цена исполнения, пр. – процентная ставка, t – время (в годах). Например, цена опциона на физический актив: П = 5 Ц = 100 Ф = 100 Пр.= 6% T = 60 К = П + Ф - Ц/ (1+пр.* t) К = 5 + 100 – 100 / (1 + 6/100 * 60/365) = = 5 + 100 – 100 / 1,0099 = = 5 +100 –99 = = 6 Единственное различие в формулах для опционов на физический актив и опционов на фьючерсы в том, что для физических активов учитываются затраты на содержание актива. Использование равенства опционов пут и колл для арбитража.В некоторых случаях цена опциона и базовая цена актива могут не соответствовать друг другу и нарушать равенство опционов пут и колл, что дает хорошие возможности для арбитража. Например, итальянские государственные облигации на сентябрь продаются по цене 103,78, сентябрьский колл на 103 – по цене 1,29, сентябрьский пут – 0,53. (Оба опциона на сентябрьские фьючерсы.) Сравним соответственно цены на покупку фьючерса и создания синтетически длинной позиции (длинный колл/короткий пут). Цена фьючерса = 103,78 Синтетическая позиция = Премия колла – Премия пута + Цена исполнения = 1,29 - 0,53 + 103 = 103,76 Из примера видно, что длинная синтетическая позиция дешевле фьючерса, и, значит, существует возможность проведения арбитража. В данном случае арбитражер занимает длинную синтетическую позицию по сравнительно низкой цене и в последствии продает фьючерс по сравнительно высокой цене. Покупка – 103,76 Продажа – 103,87 Доход - 0,02 Размер дохода составляет 2 пункта. В случае, когда инвестор продает фьючерс или базовый актив и занимает длинную синтетическую позицию, то эта операция называется реверсией (reversal). Противоположная операция – конверсия (conversion) может производиться при низкой цене фьючерса и высокой цене синтетической позиции. В данном случае инвестор покупает фьючерс и занимает короткую синтетическую позицию (короткий колл/длинный пут). Например, цена октябрьского фьючерса на нефть – 16,90, премия октябрьского опциона колл на 17,00 – 0,47, а премия октябрьского опциона пут – 0,53. (Оба опциона на октябрьские фьючерсы.) Цена фьючерса = 16,90 Синтетическая позиция = 0,47 – 0,53 + 17,00 =16,94 В данном случае фьючерс приобретается по сравнительно низкой цене и синтетическая позиция продается по сравнительно высокой цене (продажа опциона колл/покупка опциона пут). Доход составляет 4 пункта. [ Prev ] [ Content ] [ Next ] |
![]() | |
![]() | |
![]() | |
![]() |